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日本央行行長植田和男，圖源|新華社/法新

據日本共同社報道，日本央行行長植田和男表示，在經歷了幾十年的近乎停滯之后，日本的工資和物價增長正在加快，這讓官員們開始考慮放棄超寬松貨幣政策的可能性，“如果我們相當確定2024年總體通脹將會回升，那么這將是改變政策的充分理由。”植田和男的講話有哪些關鍵信息？日本超寬松貨幣政策對經濟的弊與利分別有哪些？目前是否已接近日本央行貨幣政策逐步“正常化”的條件？復旦發展研究院金融研究中心主任孫立堅教授接受21世紀經濟報道采訪，對上述問題做出評論，下文為孫教授觀點整理稿，供讀者參考。

日本尚未走出通縮陰影

植田和男上任以來，市場一直沒有看到他有任何的政策調整。也就是說，日本貨幣決策委員會和日本政府仍認為日本物價上漲為“輸入型通脹”。日本資源稀缺，通過從海外進口，包括家庭部門的食品進口和B端的供應鏈進口，而在國際物價上漲的大環境下，這直接影響日本物價上漲。

在這一點上，日本政府非常清楚，輸入型的PPI上漲傳導至CPI上漲，并不是日本經濟真正走出了通縮。但是，與安倍時代不同的是，由于今天巴菲特將資金投入了日本商社，更多人開始關注日本，而日本又在疫情之后大量吸引海外游客進入日本市場消費，這些都抓住了時間窗口，讓日本經濟不是依靠自身，而是依靠很多外部力量來帶動經濟回暖，但這種回暖并不堅實。

釋放信號以引導預期

事實上，日本民眾手上并不缺錢，而是有錢不敢消費。但是，現在存在一個很好的未來發展窗口，由于現在較好的經濟指標表現，日本民眾看問題的方式、對經濟的信心可能改變。例如大量民眾的資金陸續通過委托的金融機構，利用日本股市的表現，進入日本市場進行儲蓄的資產配置。因此，財富性收入增長讓他們感到，雖然工資性收入增長不是非常強勁，當然現在工資收入也在增長，再加上財富性收入增長，雙增長使得人們對問題的看法有所改變，而日本政府則抓住這個時間窗口，把“餅”畫起來。

也許由于漸漸人們開始敢于消費，2024年日本通貨膨脹也就會從“輸入型”轉變為由“內需旺盛”帶來的物價上漲，到那時日本真有可能會結束量化寬松貨幣政策，而其結束量化寬松的原因也是擔心它帶來的代價，例如，繼續寬松下去匯率會深度貶值，資產泡沫也會不斷形成，這些特征不僅對實體經濟的復蘇不會有非常明顯的提升效果，反而適得其反造成金融市場波動風險加大。

所以植田和男今天的戰略，實際上并不是因為日本今天已經走出通縮的經濟局面讓他表示2024年可能會加息，而是在于引導預期，讓人們不再陷入通縮的悲觀想法。

來源| 21世紀經濟報道