2023年6月8日現代投資（000900）發布公告稱中銀國際證券交運行業首席分析師 王靖添 分析員 劉國強于2023年6月7日調研我司。

具體內容如下：

問：2022 年財務費用增加 6 億元，對公司經營利潤產生較大影響，公司年報披露主要系收購湘衡公司并表使財務費用增加，這一塊的詳細情況？

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答：公司在 2021 年 11 月 30 日收購湘衡公司并表，所屬潭衡西高速公路質地優良，效益較好。收購湘衡公司，項目借款利息費用預計增加近3 億元，公司通過發行債券，調降存量借款利率等措施降本增效，2022年較 2021 年總體只增加財務費用 2.57 億元，減少了 4000 萬元財務費用。

問：公司所轄高速公路經營權后續的具體到期時間，是否有續簽或者收購獲得新的高速公路經營權的計劃？

答：目前公司公路里程 512 公里，其中衡耒段 48.69 公里和長永段 26.66公里分別于 2024 年 3 月和 2025 年 3 月到期，不影響主業發展。

公司將充分利用集團資產證券化契機，爭取優質路產注入上市公司。

問：公司所經營的各高速公路的費率和通車量情況，通車量是否已達瓶頸，高峰通車量能有多少（產能利用率）、收費費率的情況介紹。

答：國家對新冠疫情實施 “乙類乙管 ”以來，公司車流量持續攀升，公司所屬雨花、長沙和黃花收費站是全省高峰通車量最大的三個站點。公司收購的潭衡西高速公路最高達到日均 11.11 萬輛，較去年最高峰值增長 29%。

收費費率按湖南省人民政府有關收費標準執行。

問：現代環境和懷芷高速公路去年分別虧損 8800 多萬和 9700 多萬，今年會否改善，一季度經營情況如何。

答：現代環境主要是因為應收賬款，特別是東北項目國補資金不到位，造成經營困難，導致了虧損。未來，現代環境將積極與政府溝通責任邊界，活使用法律手段與金融工具，加快資金籠，降低壞賬計提及財務成本對利潤的負面影響。今年一季度，現代環境新項目拓展正在逐步推進，經營業績指標有所好轉，實現利潤總額-1,516.47 萬元，比上年同期減虧 254.90 萬元。

懷芷高速至 2019 年底實現全面通車，通車僅 3 年時間，周邊路網還在進一步建設完善，目前還屬于培育期--成長期的階段。隨著芷銅高速通車，外省通道被打開，車流量持續增加，虧損大幅減少。相比去年，懷芷高速整體趨好，一季度日均流量增長 15.29%。

問：公司從事大宗商品業務，衍生品市場這一塊風險敞口是如何管控的，經營的波動性如何管控，會否對公司經營業績形成較大的波動影響？

答：大宗商品和衍生品業務為公司的非主營業務，屬于金融子公司的相關業務范圍，公司將根據市場的景氣情況進行調控。公司歷史上未出現過因開展此項業務而形成的風險。為將各項業務的風險控制在可控范圍之內，確保業務規范經營、穩健發展，開展此業務的子公司制定了各項業務風險控制制度，對風險控制目標、風險管理體系、風險管理措施等內容進行規定，制定了包括項目審批、合同簽訂、資金支付、貨物交收、客戶資信評定、倉庫評級等具體工作流程，使風險控制工作有了強大的制度保障，做到“有法可依 ”。明確規定業務開展授權內容，做好事前風控準備；根據制度規定做好業務開展中的風控工作，加強事中監控；建立健全檔案管理工作，完善事后風控工作。子公司一直堅持謹慎投資的原則，持續加強對經濟政策和形勢、市場環境變化等分析和調研，及時調整投資策略及規模；持續加強相關人員的專業知識培訓，提高從業人員的專業素養，增強公司競爭力和抗風險能力。

問：公司新能源業務的布局情況，后續的發展計劃和經營思路？

答：湖南高速公路沿線對于新能源的需求旺盛且快速增長，全省高速公路的新能源業務由公司牽頭實施，從充電、自用到減排等方面開展業務合作。

新能源是公司未來的重點發展方向，公司將專注交通領域和公共機構清潔能源的開發、建設、運營和服務。圍繞高速公路運營機關、服務區、收費站，以及政府機關、企事業單位等用能場景，深耕清潔能源的開發、建設、運營和服務，通過利用屋頂、車棚、閑置地等進行分布式 “光、儲、充 ”一體化建設，打造貫穿供給側到消費側的智慧能源網絡。

問：公司后續債務償還壓力如何？

答：公司償債壓力較小。截至 2022 年底，公司短期負債余額 91 億元，存量流動資金 82 億元，公司具有充裕的經營現金凈流入，一季度 48.17億元，公司在銀行和直融市場具備強大的融資能力。

問：放開后今年高速公路板塊的恢復情況以及業績展望，全年公司經營業績的指引？

答：放開后，高速公路板塊的各項經營指標同比增長。公司一季度車流量增幅明顯，達到 2346 萬輛，比去年同期增長 9.02%。

問：公司是否有股權激勵的計劃？未來的分紅計劃？

答：公司將在適當的時機會實施股權激勵計劃。

公司去年制定了 2022 年度-2024 年度分紅規劃。規劃注重股東的即期利益與長遠利益，同時兼顧公司的現時財務狀況和可持續發展；充分聽取和考慮股東（特別是公眾投資者）、獨立董事和監事的意見；結合公司的經營狀況、現金流量情況和現時的貨幣政策環境進行利潤分配。在當年實現的可分配利潤為正值的情況下，原則上當年應向股東派發一定比例的現金紅利，并提出差異化的現金分紅政策。

現代投資（000900）主營業務：高速公路收費業務。

現代投資2023一季報顯示，公司主營收入21.83億元，同比下降29.59%；歸母凈利潤1.83億元，同比上升14.15%；扣非凈利潤1.82億元，同比上升11.67%；負債率76.1%，投資收益2181.97萬元，財務費用2.62億元，毛利率26.39%。

該股最近90天內無機構評級。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入2126.7萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，現代投資（000900）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標1.5星，好價格指標3星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）