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本期投資提示：

1、青島按揭首付比下降，地產鏈有望再迎催化；家居行業估值降至底部，2023 年竣工確定性改善提振β；龍頭家居企業月度接單數據仍向好，對Q2 業績形成支撐新房、二手房成交周環比上升。1）新房成交：成交周環比：上周（5.27-6.2）34 個重點城市新房合計成交465.7 萬平米，環比上升8.4%，較22 年周均成交420.1 萬平米上升10.8%，較本年周均成交404.1 萬平米上升15.2%。成交月同比：5 月34 城月成交同比上升9%，一二線同比上升18%、三四線同比下降35%。2）二手房成交：上周13 城周成交環比+1%，5月月成交同比+45%。上周（5.27-6.2）13 個重點城市二手房房合計成交130.3 萬平米，環比上升0.8%；5 月截至上周累計成交545.3 萬平米，較4 月同期環比下降10.5%，較去年5 月同期同比上升44.9%，其中當月成交同比較4 月上升5pct；年初累計至今成交2816.9 萬平米，同比上升47.8%。

青島按揭首付比下降，地產鏈有望再迎催化。6 月1 日，青島市住房和城鄉建設局、中國人民銀行青島市中心支行、中國銀行保險監督管理委員會青島監管局聯合發布《關于促進房地產市場平穩健康發展的通知》。主要為調整青島非限購區域購房首付比例，同時包括優化限售條件，支持剛需、改善需求等。目前青島市限購區域為市南、老市北，其他區域均為不限購區域。限售調整后變化：1、新建商品房出售條件由網簽滿5 年變更為網簽滿3 年，取證滿2 年；2、二手房出售條件由取證滿2 年變更為取證滿1 年。首付比例調整：1、限購區域首付比例不變，首套最低30％、二套最低40％；2、非限購區域首付比例首套最低調整為20％、二套最低調整為30％。鼓勵各區棚戶區和城中村改造征收補償貨幣安置，試點房票制度。

地產悲觀預期導致家居行業估值降至底部。前期新房及二手房成交數據環比走弱，引發市場擔憂，家居行業估值持續回調，截至6 月2 號，家居行業估值13.8 倍，2017 年以來1.9%分位；定制14.3 倍，2017 年以來1.2%分位；軟體12.7 倍，2017 年以來6.5%分位。

我們認為，2023 年竣工確定性改善，對家居企業業績構成保障。根據國家統計局，1-4 月住宅竣工面積1.74 億平方米，同比增長19.2%，4 月單月3000 萬平方米，同比增長28.3%（VS3 月+35.4%）。竣工受益于2022 年低基數、及保交樓持續推進，出現明顯改善，預計2023年家居Beta 有望得到支撐，對家居企業業績支撐形成保障。目前家居零售消費中，70-80%來自于新房，20-30%來自于二手房，2023 年竣工改善將帶動整體新房裝修需求向上。從家居企業月度接單情況來看，3、4、5 月志邦家居、金牌廚柜、索菲亞、顧家家居等均實現雙位數以上的同比增長，將逐步在Q2 季度業績兌現，歐派家居受組織架構調整影響，接單短期承壓。2023 年家居行業市場景氣度逐步修復，龍頭企業憑借前期多渠道、多品類和多品牌拓展，修煉內功強化核心競爭力，行業復蘇期整合進程加速。

中長期來看，地產銷售數據趨向于平穩，存量房翻新支撐家居行業擴容；龍頭商業模式持續迭代，內部管理架構升級，對外進行標準化賦能，穩固市場地位，整合空間廣闊。當前估值已降至歷史低位，中長期同樣具備估值性價比。

2、造紙：海外漿廠報價大幅回落，煤炭價格大幅下行，關注供求和競爭格局更優的造紙細分賽道，推薦：華旺科技、太陽紙業

3、家居、衛生巾品類618 預售點評。家居：龍頭地位穩固，功能性強、產品標準化程度高的賽道表現更優，如床墊；居民消費力確有下滑趨勢，各品類銷售均價均有不同程度下滑。衛生巾品類淘寶天貓預售期：自由點增速位列第一，看好百亞股份成長性！

風險提示：消費修復不及預期；地產改善不及預期。