▍疫情后復蘇開啟，關注各板塊高確定性機會。

2023年年初，隨著疫情封控的解除，2023年上半年創新藥械、中藥、醫藥商業、醫療服務等板塊出現了明顯剛性需求反彈態勢，整體板塊各細分領域展現出強勁的增長預期態勢，有望在后續中報業績期帶來整體的板塊性機會。我們認為，疫情后時代醫藥產業已處于新一輪周期的起點，疫情加速產業趨勢的分化，同時加速了相關政策趨勢的落地，創新驅動+專精特新制造仍是確定性最強的主線優質賽道；此外，從2023年開始，在中藥板塊的政策利好落地，以及國有醫藥企業在中央全面倡導“一利五率”提效的大背景下，中藥板塊也開始逐漸走出業績加速兌現的明確態勢，成為醫藥新熱點賽道。

▍2023Q2預計醫藥行業各主要板塊都將保持2023Q1的增長趨勢：

藥品板塊仿制藥集采品種基本出清，創新藥被納入醫保后放量顯著；

診療逐漸恢復有望推動第三方檢驗機構常規檢測業務及創新藥收入高速增長；

疫苗消費需求有望在疫情后加速反轉和兌現，尤其是受疫情影響較為嚴重的二類苗；

中醫藥振興發展新政頒布，文化自信背景下板塊發展新局面有望迎來持續利好；

醫療服務和消費板塊受益于診療復蘇及消費力恢復，2023Q2整體運營趨勢良好，依然是長坡厚雪的長期投資黃金賽道；

我們預測CXO板塊龍頭公司常規業務未來將持續較快增長，新冠周期過后成長韌性和工程師紅利優勢仍將繼續顯現；

科研服務和生命科學上游板塊的國內工業客戶研發投入在2023Q2受到投融資環境/庫存等影響，處于逐漸恢復節奏中，國產化率低/外需占比高的細分領域恢復節奏預計更快；

醫療設備板塊需求剛性疊加集采免疫，患者入院快速恢復，2023Q1業績恢復較快，我們預計2023Q2環比保持平穩，醫療大基建背景下依然為最受益的強勢板塊；

耗材和IVD板塊2023Q2在診療量逐月恢復，集采新政以及DRGs逐布落地的政策下，板塊價值和估值有望迎來回歸。

▍把握政策方向，尤其關注行業核心資產的當下投資機會。

截至2023年6月30日收盤，中信證券醫藥板塊整體PE百分位（過去十年）已下跌至25%，近幾年生物醫藥行業政策頻出，在政府干預力度和糾偏力度加大的新機制下，行業發展迎來再平衡，板塊估值以及基金配置也處于歷史相對低位，但同時隨著二十大的召開和定調，“十四五”期間各項政策預期也逐漸明朗，2023年上半年一些招標和集采政策的落地執行就非常鮮明地說明了趨勢。我們認為，在這個關鍵時點，緊抓確定性強的優質賽道，自上而下選股，尤其是布局一些被明顯低估的板塊核心資產，是2023年下半年布局生物醫藥投資的關鍵。

▍風險因素：

醫保控費降價風險；市場競爭日益激烈風險；個股業績不達預期風險；醫療健康領域投融資不及預期風險；研發進展不及預期風險；地緣政治風險。

▍投資策略：建議關注

1）研發管線豐富、護城河深厚的龍頭藥企和創新研發驅動的制藥公司；

2）疫苗產業鏈公司；

3）消費升級趨勢下的大健康消費龍頭企業；

4）醫療服務及商業藥店領域的企業；

5）“賣水者”邏輯下的藥品產業鏈相關企業；

6）科研服務和生命科學板塊的企業；

7）直接受益于創新審評和進口替代的國產中高端醫療器械龍頭。