二季度市場機會在哪里？

近日，又一波基金一季報漸次披露，多位基金經理的最新持倉情況和管理規模陸續揭曉。從近期公布的季報上看，2023年一季度，A股快速上行后震蕩走弱，大多數主動權益類基金產品保持了較高的權益資產配置比例。

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在對后市的判斷中，明星基金經理們大多保持樂觀態度，但針對具體的熱門賽道，例如人工智能賽道，以及前期風光無限、近期持續調整的新能源板塊，他們卻有不一樣的思路。

整體保持高倉位運作

4月20日，銀華基金明星基金經理李曉星管理的產品披露了最新的一季報數據。數據顯示，截至2023年一季度末，其在管基金規模合計為399.86億元，離400億元整數關口僅一步之遙。

以李曉星單獨管理的銀華心佳兩年持有期混合為例，在一季度，他增持了互聯網平臺、光伏、儲能和消費相關標的，減持了部分計算機標的。同時，他還加大了對港股的配置，港股倉位占基金凈值比從去年底14.7%上升到一季度29.83%。

從具體持倉來看，與2022年四季度相比，李曉星在一季度對該基金前十大重倉股進行了明顯調整，只有3只個股重合，分別是比亞迪股份（01211.HK）、晶澳科技（002459.SZ）和德業股份（605117.SH），三者的凈值占比分別增加了1.65個百分點、1.88個百分點、1.5個百分點。

在另外7只重倉股中，只有騰訊控股是在2022年一季度后二次成為該基金重倉股，而快手-W、美團-W則是首次進入，且一舉成為第二、第三大重倉股；此外，首次進入重倉股之列的還有錦浪科技、晶科能源、東方電纜、航天電器。

從倉位角度而言，銀華心佳兩年持有期混合在今年一季度仍保持較高倉位的運作，股票持倉為92.15%，較2022年年末的90.69%增加了1.46個百分點。此外，他管理的銀華心誠靈活配置混合A、銀華心怡靈活配置混合A、銀華心享一年持有期混合、銀華心興三年持有A也在一季度進行了小幅加倉。其他幾只產品的倉位雖有小幅降低，但股票倉位仍在86%以上。

整體來看，在一季度保持9成倉位的基金經理并不少。例如，明星基金經理丘棟榮所管理的5只產品的權益投資占基金總資產的比例均超過92%，其中今年1月成立的中庚港股通價值18個月封閉股票的倉位達98.68%，已經接近滿倉。此外，信達澳亞基金的馮明遠、國投瑞銀基金施成、農銀匯理基金徐文卉等多位知名基金經理管理產品的一季度倉位大多數也保持在9成以上。

Choice數據顯示，截至4月20日，在已有數據的340余只主動權益類基金產品（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）中，約有4成基金產品的股票倉位在90%以上，還有近4成在80%至90%之間，整體保持高倉位運作。

人工智能板塊還能繼續“熱”嗎

在最新披露的一季報中，基金經理也詳細闡述了自己對后市的看法。通過翻閱多位明星基金經理的季報可以看到，大多數基金經理對后市持樂觀態度，但對當前熱門的人工智能板塊的看法有一定差異。

例如，馮明遠在一季報中表示，2023 年一季度A股市場經歷了疫情復蘇后的調整修復，經濟先是在大家“強復蘇”的預期中趨于明顯的回暖，但基于“強預期，弱現實”的擔憂，隨后又出現了顯著的回調，從而總體呈現出震蕩趨勢。

站在當前時點，丘棟榮認為，當前至未來一段時期，基本面內升外降的局面仍較為明確，國內兩新兩強（新周期、新班子、強制造、強突破）的特征明顯，低位低心態待提振，依然有樂觀的因素，正向循環是逐步放大的，需要保持耐心。

馮明遠也表示，展望二季度，隨著TMT板塊部分公司加入AI或數字經濟等熱門概念的創新，以及半導體和制造業正經歷觸底反彈的復蘇，市場整體會逐步回暖，產生一定正面效應。

今年一季度，市場上最為火熱的主題賽道就是人工智能板塊，Choice數據顯示，截至今年一季度末，ChatGPT指數、AIGC指數等多個相關指數年內漲超70%，隨著賺錢效應的持續，以ChatGPT為代表的人工智能領域早已點燃了市場的投資熱情。

對此，李曉星表示，ChatGPT是繼PC、互聯網之后又一革命性的技術，現象級應用推出后，國內外各巨頭加速入局。“需要關注的是，AI產業的發展不會一蹴而就，中間也必然會有曲折，包括數據隱私、倫理等潛在風險，可能造成板塊后續波動。”他稱。

目前，TMT板塊的交易占比已經超過了40%，市場有聲音認為，交易占比創新高代表了主線行情的確立。但在李曉星看來，“太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退”。

“迄今為止，表現最好的是AI相關板塊，這在今年初是想象不到的。”中泰資管基金經理姜誠直言，AI或許是科技發展進程中最重要的事件之一，但要搞清楚它對投資有哪些影響卻很難。

他進一步解釋稱，利潤在產業鏈不同環節之間將如何分配？市場當前認為的受益環節是否能如愿受益？它的“智能”水平達到了什么程度以及滲透率將多快提升？都是很容易讓人興奮、可細說起來又讓人不明就里的難題。

“談資和投資之間，隔著一道鴻溝”。在姜誠看來，人工智能的發展是一個長期因素，他還沒有足夠的把握去捕捉到它帶來的投資機會，但可以盡量回避它帶來的傷害。

新能源板塊何時迎來機會

在行情火熱的另一頭，則是此前的“領漲先鋒”新能源賽道。Choice數據顯示，截至4月20日，新能源指數(000941)今年以來下跌幅度達5.21%，而上證指數同期上漲8.99%。“新能源基金還能拿嗎？”“這一賽道還要調整多久？”這是多個投資者在公開平臺中可發出的疑問。

對此，李曉星認為，現在市場對于新能源板塊的擔憂討論，更多是對于一個下跌板塊的應激式反應。他指出，“新能源板塊的交易占比和估值已經處于歷史偏低的位置。只是市場對于上漲的標的更多地關注利好，對于下跌的板塊更多地關注利空”。

在李曉星看來，這些風險點在經過大半年的消化后，在這個估值分位以及股價位置下，新能源板塊的風險因素已經充分釋放，目前這個時間段，新能源非常具有吸引力。基于此，他在一季度對電動車、光伏、儲能、海風等一些標的進行了加倉操作。

農銀新能源主題基金經理邢軍亮表示，從中期來看，對新能源板塊不必過度擔憂，其上行趨勢并未結束。從長期來看，新能源板塊作為國內產業升級、彎道超車的重點方向，以及國際政治經濟格局沖突加劇背景下，維護能源安全“底線思維”的重中之重，仍將是未來數年市場最核心的配置方向之一。

“以新能源、半導體為代表的成長行業，在經歷了2022年的去估值以后，整體市場情緒和預期處于低點，我們看好2023年能夠兌現成長行業的行情。”施成表示，2023年全年的行情會更偏成長一些，后續成長的演繹有可能實現虛實的切換，業績成長股會迎來機會。

（來源：第一財經）